## [Estructura de Capital](/es/node/52075) Definición La estructura de capital es la mezcla de fuentes de financiación a largo plazo de una empresa —deuda, capital propio e instrumentos híbridos— utilizada para financiar sus activos y operaciones. ## Principio Principio Las empresas eligen su estructura de capital para sopesar las ventajas fiscales y el menor coste explícito de la deuda frente al aumento de probabilidad de problemas financieros, costes de agencia y pérdida de flexibilidad financiera; la estructura óptima minimiza el coste global de capital o maximiza el valor de la empresa dadas las restricciones. ## Demostración Demostración La compañía A se financia con 70% capital propio y 30% deuda, manteniendo bajo riesgo de impago y menor volatilidad del beneficio por acción; la compañía B utiliza 40% capital propio y 60% deuda, aumentando el ROE en años favorables pero exponiéndose a mayores obligaciones de interés y riesgo de impago —estas mezclas producen diferentes WACC y perfiles riesgo-rentabilidad. ## Aplicación incorrecta Aplicación incorrecta Suponer que más deuda reduce siempre el WACC sin tener en cuenta el mayor riesgo de quiebra, las cláusulas contractuales o la percepción del mercado, o tratar crédito comercial a corto plazo como deuda a largo plazo constituye una mala aplicación de la teoría de estructura de capital. ## Consecuencia Consecuencia La estructura de capital determina el apalancamiento financiero, el riesgo soportado por los accionistas, los escudos fiscales, las calificaciones crediticias y la flexibilidad de financiación; altera de forma significativa el WACC, el coste de capital y los retornos accionistas cuando cambia. ## Inversión Inversión Una estructura totalmente en capital propio es la inversión de alta apalancamiento: elimina el riesgo de insolvencia y los escudos fiscales por intereses, pero puede aumentar el coste global de capital si la deuda aportara beneficios netos. ## Límite Límite Se refiere a la mezcla de financiación a largo plazo y a la política de financiación a nivel de empresa; excluye cuestiones de capital circulante, crédito comercial cuando no es económicamente equivalente a deuda, y financiamiento puntual de proyectos salvo que altere la mezcla de capital permanente de la empresa. ## Tensión semántica Tensión semántica Existe tensión entre la teoría del trade-off (equilibrio entre escudo fiscal y costes de quiebra), la teoría del orden de preferencia (pecking order) y las teorías de market-timing —estas visiones competidoras explican la estructura de capital empírica y normativamente. ## Síntesis Síntesis La estructura de capital es la asignación deliberada de fuentes de financiación a largo plazo para equilibrar los beneficios fiscales y de coste de la deuda con los costes de insolvencia y agencia, configurando así el riesgo, la rentabilidad y el valor de la empresa.