## [Spread de Crédito](/es/node/52099) Definición La diferencia entre la rentabilidad de un instrumento de deuda con riesgo y la rentabilidad de un referencia libre de riesgo de vencimiento y moneda comparables; un precio de mercado por soportar riesgo de crédito (impago) más otras primas (liquidez, fiscalidad, entregabilidad). ## Principio Principio Los inversores exigen compensación sobre la tasa libre de riesgo por la probabilidad de impago, la severidad de la pérdida esperada, el riesgo de liquidez y otros factores que afectan a los flujos esperados o su comerciabilidad; el spread de crédito resume estas rentabilidades marginales. ## Demostración Demostración Un bono corporativo a 5 años que rinda 250 puntos básicos frente a un bono gubernamental a 5 años que rinda 100 puntos básicos implica un spread de crédito de 150 puntos básicos, reflejando riesgo de impago percibido, diferencias de liquidez y efectos fiscales entre ambos instrumentos. ## Aplicación incorrecta Aplicación incorrecta Comparar spreads brutos entre distintas maturidades, monedas o convenciones sin usar benchmarks comparables ni ajustes de curva (por ejemplo, usar el rendimiento del Tesoro de otra duración como referencia), o interpretar cambios de spread de corto plazo como deterioro crediticio permanente sin fundamentos que lo corroboren. ## Consecuencia Consecuencia Los spreads de crédito informan la fijación de precios del crédito, las provisiones, operaciones de valor relativo y la calibración de probabilidades de default; la ampliación de spreads indica mayor riesgo percibido o menor liquidez, el estrechamiento sugiere mejora de condiciones o mayor apetito por el riesgo. ## Inversión Inversión Compresión vs expansión de spreads: si los spreads se comprimen, las rentabilidades de la deuda riesgosa caen respecto a las libres de riesgo (mejoras en las condiciones de mercado o menor riesgo percibido); si se amplían, aumenta la compensación por crédito y liquidez, elevando costes de financiación y reduciendo precios de bonos. ## Límite Límite Se aplica a instrumentos con riesgo de crédito no nulo; para soberanos con apoyo implícito, fiscalidad o riesgo de redenominación en otra moneda, la interpretación es más compleja. Existen múltiples medidas de spread (G‑spread, Z‑spread, OAS, spread CDS) y debe elegirse la que se ajuste a la mecánica de valoración y a las características del instrumento. ## Tensión semántica Tensión semántica El spread de crédito se confunde frecuentemente con el spread CDS o con z‑spread/OAS; el spread CDS mide el coste de protección contra default, el z‑spread se suma a cada tasa spot para reproducir el precio y el OAS ajusta por opciones incorporadas — miden conceptos relacionados pero distintos. ## Síntesis Síntesis El spread de crédito es la rentabilidad incremental exigida por el mercado sobre un benchmark libre de riesgo para compensar pérdidas esperadas por impago, liquidez y otras fricciones; es una abreviatura para la tasación del riesgo de crédito pero requiere un benchmark y ajustes apropiados según las características del instrumento.