##  [Coût Moyen Pondéré du Capital](/fr/node/52072) 

 Définition

Le Coût Moyen Pondéré Du Capital (WACC) est le taux moyen de rendement que l’entreprise doit générer sur ses actifs pour satisfaire ses apporteurs de capitaux, calculé comme la moyenne pondérée par la valeur de marché du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

Combiner les coûts des composantes (coût des capitaux propres, coût de la dette après impôt, actions privilégiées le cas échéant) avec des pondérations fondées sur les valeurs de marché pour obtenir un taux unique reflétant le coût moyen du financement pour des projets de risque similaire.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Exemple : financement 60 % capitaux propres, 40 % dette ; coût des capitaux propres 10 %, coût de la dette avant impôt 6 %, taux d’impôt 30 %. Coût de la dette après impôt = 6 %*(1−0,30)=4,2 %. WACC = 0,60*10 % + 0,40*4,2 % = 6 % + 1,68 % = 7,68 %.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Utiliser des pondérations comptables historiques plutôt que des valeurs de marché actuelles, négliger l’effet fiscal de la dette, appliquer un WACC d’entreprise à un projet de risque différent ou mélanger de manière incohérente taux nominaux et réels.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Estimé correctement, le WACC sert de taux d’actualisation ou de seuil pertinent pour des investissements de risque moyen, relie la structure du capital à la valorisation et éclaire les décisions d’investissement et de financement optimales.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

Utiliser un taux d’actualisation spécifique au projet (supérieur ou inférieur au WACC) reconnaît un risque de projet différent ; se fier uniquement au WACC peut mal évaluer des projets non conformes au risque moyen, tandis que n’utiliser que le coût des capitaux propres ignore l’avantage fiscal de la dette.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

Valable pour actualiser des flux d’actifs et de projets dont le risque est comparable à l’activité existante de l’entreprise et en employant des pondérations de valeur de marché ; il exclut les ajustements pour une variation de l’endettement au cours de la vie du projet, les coûts d’émission et le risque idiosyncratique du projet.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Il existe une tension entre le WACC et le rendement exigé des capitaux propres ou les taux spécifiques aux projets : le WACC fait une moyenne entre fournisseurs de capitaux et masque les effets de répartition, tandis que le rendement des capitaux propres se focalise sur la perspective des actionnaires ; il faut choisir le taux conforme au contexte décisionnel.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

Le WACC condense la structure de financement de l’entreprise et les coûts composants en un taux d’actualisation représentatif : il exprime le coût moyen du capital pour l’évaluation des investissements, à condition que les pondérations de marché, les effets fiscaux et la comparabilité des risques soient correctement pris en compte.