## [Duration](/fr/node/52097) Définition Mesure de la sensibilité d’un instrument à revenu fixe aux variations de taux : la duration de Macaulay (moyenne pondérée des temps de réception des flux) et la duration modifiée (approximation du changement de prix en pourcentage pour une variation d’un point de pourcentage du rendement). ## Principe Principe La duration agrége le calendrier et le montant des flux en une statistique unique qui approxime la réponse de la valeur actuelle aux faibles déplacements parallèles de la courbe des taux ; c’est la première dérivée du prix par rapport au rendement, normalisée par le prix. ## Démonstration Démonstration Pour une obligation couponnée plain‑vanilla à 5 ans, la duration de Macaulay peut valoir environ 4,4 ans ; si la duration modifiée est 4,2, une hausse de 100 points de base du rendement approxime une baisse de prix de 4,2% (en ignorant la convexité). ## Mauvaise application Mauvaise application Utiliser la duration pour estimer variations de prix pour de grands mouvements de taux, pour titres avec options intégrées, ou en supposant que les mouvements non parallèles sont couverts ; appliquer la duration de Macaulay comme sensibilité en pourcentage sans la convertir en duration modifiée lorsque les rendements sont cotés avec des conventions de capitalisation différentes. ## Conséquence Conséquence Permet des stratégies d’immunisation, de couverture du risque de taux, la budgétisation du risque (cartographier les chocs de taux sur les pertes de portefeuille) et la comparaison des expositions au risque de taux entre instruments lorsque complétée par la convexité. ## Inversion Inversion Les instruments à courte duration perdent moins de valeur lorsqueles taux augmentent mais gagnent aussi moins lorsque les taux baissent ; les instruments à longue duration sont plus sensibles : pertes plus importantes sur chocs haussiers et gains plus importants sur chocs baissiers. ## Limite Limite La duration suppose des flux déterministes et de faibles déplacements parallèles des taux ; elle ne capture pas entièrement la courbure (convexité), la convexité négative liée aux options intégrées, ni l’effet des mouvements non parallèles sauf en l’augmentant. ## Tension sémantique Tension sémantique La duration est souvent confondue avec le DV01 (valeur en monnaie d’un point de base) et avec les définitions modifiée vs Macaulay ; le DV01 donne un changement absolu de prix par point de base, tandis que la duration donne une sensibilité en pourcentage par unité de variation de rendement. ## Synthèse Synthèse La duration compresse le calendrier et le montant des flux futurs en une seule mesure de sensibilité qui approxime les variations en pourcentage du prix pour de faibles déplacements parallèles des taux et constitue la base de la couverture et de la gestion du risque de taux lorsqu’elle est complétée par la convexité.