Una política del banco central en la que la institución compra valores a más largo plazo y otros activos financieros para expandir su balance, aumentar la liquidez y reducir las tasas de interés a largo plazo cuando las tasas de política convencionales están en o cerca del límite inferior efectivo.

Principio

Emplear compras masivas de activos para modificar la cantidad y la composición de los pasivos y activos del banco central, afectando así las condiciones de crédito, los rendimientos y la demanda agregada cuando la política de tipos cortos está limitada.

Demostración

El banco central adquiere bonos del Estado y valores respaldados por hipotecas durante varios meses, lo que eleva los precios de los bonos, comprime los rendimientos, fomenta la reasignación hacia activos más riesgosos y abarata el coste de financiación para hogares y empresas.

Aplicación incorrecta

Tratar las compras de activos como una transferencia fiscal directa al gobierno o aumentar el balance de forma indefinida sin plan de salida, lo que puede socavar la credibilidad del banco central y disparar las expectativas de inflación cuando la demanda se recupere.

Consecuencia

Rendimientos a largo plazo más bajos, mayor valoración de activos, aumento de reservas bancarias, posible depreciación de la moneda y apoyo a la recuperación económica si se implementa y comunica con eficacia.

Inversión

Contracción cuantitativa: política sostenida de venta de activos o de no renovación que reduce el balance, eleva los rendimientos a largo plazo y disminuye las reservas.

Límite

Se aplica a operaciones de mercado abierto que apuntan a la duración y la prima de riesgo; excluye ajustes convencionales del tipo de interés a corto plazo y la financiación directa del gasto público; la eficacia depende del funcionamiento de los mercados y de la disposición del sector privado a conceder crédito.

Tensión semántica

Tensión entre considerar la política como una herramienta monetaria para gestionar las condiciones financieras y verla como un apoyo fiscal indirecto que difumina la separación entre las autoridades monetarias y fiscales.

Síntesis

La expansión cuantitativa es un instrumento monetario no convencional utilizado cuando los tipos de interés están limitados; comprando activos de mayor duración el banco central amplía su balance y modifica los precios de los activos para relajar las condiciones financieras y apoyar la demanda agregada, con éxito condicionado a la comunicación, la estructura del mercado y una estrategia de salida creíble.