Une mesure de l'inflation qui exclut des composantes volatiles—souvent les prix de l'alimentation et de l'énergie—pour mettre en évidence la tendance sous‑jacente ou persistante des mouvements de prix à la consommation.

Principe

Retirer ou tronquer statistiquement les postes à forte volatilité à court terme pour réduire le bruit des chocs transitoires ; les constructions alternatives incluent l'exclusion fondée sur la volatilité des postes, les moyennes tronquées ou la médiane pondérée pour approcher la pression inflationniste persistante.

Démonstration

L'IPC global peut augmenter de 5 % en glissement annuel tandis que l'IPC sous‑jacent (hors alimentation et énergie) augmente de 2,5 %, indiquant que des postes volatils expliquent une grande partie de la variation à court terme et que la pression inflationniste sous‑jacente est plus modérée.

Mauvaise application

S'appuyer uniquement sur l'inflation sous‑jacente pour justifier l'inaction lorsque les postes exclus (alimentation, énergie) connaissent des hausses soutenues et généralisées qui affectent matériellement les ménages, ou manipuler les exclusions pour minorer une inflation réelle, induit en erreur la politique et les anticipations publiques.

Conséquence

Fournit aux banques centrales et aux analystes un indicateur moins bruité des tendances inflationnistes persistantes, améliorant les décisions de politique monétaire sur les taux d'intérêt et l'orientation prospective en se concentrant sur les pressions de prix soutenues plutôt que sur des fluctuations transitoires.

Inversion

L'inflation globale inclut tous les prix à la consommation et capte les changements immédiats du coût de la vie qui importent pour les ménages ; passer à l'indice global met l'accent sur le court terme et les effets distributifs plutôt que sur la persistance des tendances.

Limite

Dépend des exclusions ou de la méthode statistique choisie ; les mesures sous‑jacentes ne captent pas les chocs d'offre sectoriels persistants ni les hausses généralisées des catégories exclues ; la comparabilité internationale est limitée par les définitions divergentes.

Tension sémantique

Il existe une tension entre la recherche d'une mesure de tendance stable utile pour la politique et la sensibilité politique/économique des mouvements globaux qui affectent immédiatement les ménages ; sous‑jacente et globale peuvent envoyer des signaux contradictoires aux décideurs et au public.

Synthèse

L'inflation sous‑jacente est une métrique construite et moins volatile qui élimine les variations de prix de court terme (typiquement alimentation et énergie) pour révéler la composante persistante de l'inflation, aidant à évaluer la tendance et à guider la politique tout en exigeant prudence quant à la pertinence des postes exclus.