Achats et ventes de titres d’État et d’autres instruments de haute qualité, de repo ou d’instruments similaires menés par la banque centrale sur les marchés financiers pour gérer la liquidité, orienter les taux courts et mettre en œuvre la politique monétaire.

Principe

En modifiant les avoirs de la banque centrale en titres et en créances court terme, les opérations d’open market changent les positions de réserves bancaires et les taux de marché ; les opérations peuvent être temporaires (repos) ou permanentes (achats/ventes définitifs) avec des effets différents sur la liquidité et le signal envoyé.

Démonstration

La banque centrale réalise des opérations de prise en pension inversée (reverse repo) au jour le jour pour absorber des réserves excédentaires pendant une période d’importants flux budgétaires ; les taux du marché monétaire augmentent vers le corridor de politique et les banques ajustent leurs prêts interbancaires et leur gestion de bilan en conséquence.

Mauvaise application

Effectuer des achats définitifs sans tenir compte de la profondeur du marché ou de la qualité des garanties, ou s’appuyer uniquement sur les opérations d’open market alors que le système bancaire est dysfonctionnel, peut créer des distorsions, des bulles d’actifs ou une transmission inefficace de la liquidité.

Conséquence

Des opérations d’open market efficaces permettent une gestion précise de la liquidité, aident à maintenir le taux overnight proche de la cible de politique et envoient un signal sur la posture ; des opérations à grande échelle ou persistantes peuvent modifier la prime de terme et les bilans du secteur privé.

Inversion

Les facilités permanentes, les réserves obligatoires ou les contrôles administratifs du crédit peuvent remplacer les OMOs ; l’inversion se produit lorsque la politique repose davantage sur des contrôles quantitatifs ou des outils réglementaires que sur des transactions de marché.

Limite

Comprend les opérations de repo, reverse repo, les achats/ventes définitifs et transactions de marché similaires effectués par la banque centrale ; exclut l’émission de dette fiscale, le crédit discrétionnaire des banques commerciales et les sauvetages hors marché exécutés sans tarification de marché.

Tension sémantique

La tension vient de la double nature des opérations d’open market comme gestion de liquidité courante et comme outil d’achat massif d’actifs non conventionnel (assouplissement quantitatif) ; la distinction tient à l’ampleur, la permanence et l’intention.

Synthèse

Les opérations d’open market sont les transactions de marché de la banque centrale sur titres et créances court terme — temporaires ou permanentes — utilisées pour contrôler les réserves et les taux courts, mettre en œuvre la politique et communiquer la posture.