Un agrégat monétaire qui englobe la monnaie fiduciaire plus un large éventail de dépôts et d'instruments proches de la monnaie (souvent mesuré par M2 ou M3), visant à refléter le stock de passifs liquides disponibles pour la dépense et l'épargne.

Principe

Les agrégats larges incluent des composantes moins orientées vers la transaction mais facilement convertibles en moyens de paiement, représentant mieux la liquidité disponible pour l'économie réelle et les effets de l'intermédiation bancaire et financière.

Démonstration

L'indicateur M2 d'un pays peut inclure espèces, comptes à vue, comptes d'épargne, petits dépôts à terme et certains fonds du marché monétaire de détail ; la croissance de ces composantes signale une liquidité accrue et un soutien potentiel à la consommation ou au prêt.

Mauvaise application

Interpréter des hausses temporaires de la monnaie large comme des augmentations immédiates de la capacité de dépense sans tenir compte des motifs de précaution, des déplacements de dépôts induits par la réglementation ou de l'essor d'instruments de paiement non bancaires non capturés.

Conséquence

Une croissance soutenue de la monnaie large est souvent corrélée à un assouplissement des conditions de crédit et peut précéder une hausse de la demande nominale et de l'inflation, tandis qu'une contraction peut indiquer un resserrement du crédit et une activité nominale plus faible.

Inversion

Un rétrécissement de la monnaie large — par des sorties de dépôts, une substitution vers des actifs non monétaires ou des contraintes réglementaires — réduit la liquidité disponible pour les transactions et l'intermédiation du crédit.

Limite

Les définitions de la monnaie large diffèrent selon les juridictions ; elle exclut les actifs illiquides et la plupart des instruments de marché des capitaux et peut omettre les nouvelles technologies de paiement tant qu'elles ne sont pas intégrées officiellement aux statistiques.

Tension sémantique

Tension entre considérer la monnaie large comme le principal indicateur de liquidité pour la politique monétaire et l'avis selon lequel les agrégats de crédit ou les indices de conditions financières rendent mieux compte de la transmission de la politique dans des systèmes financiers modernes et orientés vers le marché.

Synthèse

Les agrégats de monnaie large mesurent l'ensemble plus vaste des passifs liquides qui soutiennent la dépense et l'épargne ; ils sont des indicateurs pratiques des conditions monétaires et de l'intermédiation bancaire, mais nécessitent une interprétation prudente en raison des différences de définition, des changements structurels et de l'évolution des technologies de paiement.