Die Summe der Barwerte aller Ein- und Auszahlungen eines Investments; konkret PV(Einnahmen) minus PV(Ausgaben) und damit der am Bewertungsdatum geschaffene Nettowert.

Prinzip

Ein Projekt steigert den Unternehmenswert, wenn der abgezinste Nutzen die abgezinsten Kosten übersteigt; die Maximierung des Kapitalwerts stimmt Entscheidungen mit der Zielsetzung der Shareholder-Wert-Maximierung überein, unter üblichen Annahmen.

Demonstration

Ein Projekt mit Anfangsauszahlung 5.000 und erwarteten Einzahlungen von 2.500 in Jahr 1 und 2 bei 8 % Diskontsatz ergibt NPV = -5.000 + 2.500/1,08 + 2.500/1,08^2; das Vorzeichen bestimmt Annahme oder Ablehnung.

Fehlanwendung

Die Berechnung des Kapitalwerts ohne Terminalwert, das Ignorieren von Änderungen im Betriebskapital oder die Nutzung inkonsistenter Diskontsätze kann die Rentabilität verfälschen.

Konsequenz

Die Verwendung des Kapitalwerts als Entscheidungsmaß liefert eine konsistente Regel: Projekte mit positivem Kapitalwert annehmen und sich bei konkurrierenden Projekten nach dem Kapitalwert richten, um Wert zu maximieren.

Umkehrung

Entscheidungsregeln, die die Zeitpräferenz ignorieren (z. B. einfacher Amortisationszeitraum) oder die Maximierung des IRR statt NPV zu verfolgen, können zu widersprüchlichen Reihenfolgen und suboptimalen Ergebnissen führen.

Abgrenzung

Gilt für vergleichbar gemessene, monetarisierte Zahlungsströme, sofern Diskontsätze Opportunitätskosten und Risiko widerspiegeln; der Kapitalwert lässt Verteilungsfragen und nicht-monetäre Effekte unberücksichtigt.

Semantische Spannung

Wird oft dem IRR gegenübergestellt, weil beide bei nicht-konventionellen oder sich gegenseitig ausschließenden Projekten unterschiedliche Signale liefern können; Anwender müssen die zugrundeliegenden Annahmen kennen.

Synthese

Der Kapitalwert fasst Zeitablauf, Umfang und Risiko in einer Kennzahl zusammen, indem abgezinste Kosten von abgezinsten Nutzen subtrahiert werden, und dient so als Leitlinie für wertsteigernde Entscheidungen.