Ein Maß für die Zinssensitivität eines festverzinslichen Instruments, üblicherweise ausgedrückt als Macaulay‑Duration (barwertgewichteter Mittelwert der Zeitpunkte der Cashflows) und modifizierte Duration (annähernde prozentuale Preisänderung bei einer Änderung des Zinssatzes um einen Prozentpunkt).

Prinzip

Duration fasst Timing und Größe von Cashflows in einer Kennzahl zusammen, die approximiert, wie der Barwert auf kleine, parallele Verschiebungen der Zinskurve reagiert; sie ist die erste Ableitung des Preises nach dem Zinssatz, skaliert durch den Preis.

Demonstration

Bei einer Plain‑Vanilla‑Anleihe mit 5 Jahren kann die Macaulay‑Duration etwa 4,4 Jahre betragen; ist die modifizierte Duration 4,2, so approximiert ein Anstieg des Zinssatzes um 100 Basispunkte einen Preisrückgang von 4,2% (ohne Berücksichtigung der Konvexität).

Fehlanwendung

Duration zur Schätzung von Preisänderungen bei großen Zinsbewegungen zu verwenden, für Instrumente mit eingebetteten Optionen oder zu unterstellen, dass nicht‑parallele Verschiebungen erfasst sind; die Macaulay‑Duration als direkte prozentuale Sensitivität zu verwenden, ohne auf modifizierte Duration umzurechnen, wenn Zinssätze nach anderen Konventionen quotiert sind.

Konsequenz

Ermöglicht Immunisierungsstrategien, Zins‑Hedging, Risiko‑Budgetierung (Zuordnung von Zins‑Shocks zu Portfolioverschuldungen) und den Vergleich von Zinsrisiken zwischen Instrumenten, wenn sie mit Konvexität ergänzt wird.

Umkehrung

Kurzfristige Durationen verlieren bei steigenden Zinsen weniger, gewinnen jedoch auch bei fallenden Zinsen weniger; langfristige Durationen sind empfindlicher: größere Verluste bei Zinsanstiegen und größere Gewinne bei Zinsrückgängen.

Abgrenzung

Duration setzt deterministische Cashflows und kleine, parallele Zinsverschiebungen voraus; sie erfasst nicht vollständig die Krümmung (Konvexität), negative Konvexität durch eingebettete Optionen oder Effekte nicht‑paralleler Bewegungen ohne Erweiterung.

Semantische Spannung

Duration wird häufig mit DV01 (Dollar‑Wert eines Basispunkts) und den Varianten Macaulay vs. modifizierte Duration verwechselt; DV01 liefert die absolute Preisänderung pro Basispunkt, Duration die prozentuale Sensitivität pro Einheit Zinsänderung.

Synthese

Duration fasst Zeit und Höhe zukünftiger Kupon‑ und Tilgungszahlungen in einer Sensitivitätskennzahl zusammen, die prozentuale Preisänderungen bei kleinen, parallelen Zinsverschiebungen approximiert und als Grundlage für Hedging und Zinsrisikomanagement dient, ergänzt durch Konvexität.