La suma de los pasivos de un banco central que sirven como dinero de alto poder: efectivo en circulación más las reservas que los bancos comerciales mantienen en el banco central (a veces incluyendo otros pasivos de la autoridad monetaria según la definición).

Principio

La base monetaria proporciona los pasivos fundamentales a partir de los cuales la creación de depósitos y los agregados monetarios más amplios pueden expandirse a través del sistema bancario; influye en la liquidez a corto plazo y establece el suelo operativo para los tipos de interés de corto plazo.

Demostración

Cuando el banco central compra títulos, abona las cuentas de reserva de los bancos comerciales, aumentando las reservas y por tanto la base monetaria; esas reservas pueden sustentar mayor concesión de crédito, condicionadas a la disposición de los bancos y a las limitaciones regulatorias.

Aplicación incorrecta

Asumir una traducción uno a uno de la expansión de la base en inflación o crecimiento del dinero amplio sin tener en cuenta la acumulación de reservas, la remuneración de las reservas o cambios en el comportamiento del balance bancario.

Consecuencia

Una base ampliada incrementa la oferta de pasivos del banco central y puede reducir los tipos de mercado a corto plazo y relajar las condiciones de financiación; su transmisión a la economía depende de la concesión de crédito, la remuneración de reservas y la demanda de dinero.

Inversión

Reducción de la base monetaria mediante ventas de activos, operaciones de absorción de reservas o tipos de política más altos que pueden retirar liquidez, elevar los tipos a corto plazo y endurecer las condiciones de crédito.

Límite

Se refiere específicamente a los pasivos emitidos por el banco central; excluye los depósitos del sector privado y los activos ilíquidos salvo que se especifique en un marco multiplicador; existen diferencias entre países sobre los pasivos incluidos.

Tensión semántica

Tensión entre enfatizar la base como un instrumento potente (dinero de alto poder) y reconocer que es un predictor imperfecto del dinero amplio o de la inflación debido a rasgos institucionales como la remuneración de reservas y las reglas de capital.

Síntesis

La base monetaria es el suministro de dinero de alto poder del banco central —efectivo más reservas— que sustenta la liquidez del sistema bancario y constituye el sustrato operativo de la política monetaria, aunque sus efectos macroeconómicos dependen de la respuesta de bancos y otros agentes.