La somme des passifs de la banque centrale servant de monnaie de haut pouvoir d'achat : la monnaie en circulation plus les réserves détenues par les banques commerciales à la banque centrale (parfois en incluant d'autres passifs selon la définition).

Principe

La base monétaire fournit les passifs fondamentaux à partir desquels la création de dépôts et les agrégats monétaires plus larges peuvent se développer via le système bancaire ; elle influe sur la liquidité à court terme et fixe le plancher opérationnel des taux d'intérêt courts.

Démonstration

Lorsque la banque centrale achète des titres, elle crédite les comptes de réserves des banques commerciales, augmentant les réserves et donc la base monétaire ; ces réserves peuvent soutenir un prêt supplémentaire sous réserve de la volonté des banques et des contraintes réglementaires.

Mauvaise application

Prétendre qu'une expansion de la base se traduit directement et à parité par l'inflation ou la croissance de la masse monétaire sans tenir compte de l'accumulation de réserves, des intérêts sur réserves ou des changements de comportement bilantiel des banques.

Conséquence

Une base élargie accroît les passifs de la banque centrale et peut abaisser les taux du marché à court terme et assouplir les conditions de financement ; sa transmission à l'économie dépend toutefois du prêt bancaire, de la rémunération des réserves et de la demande de monnaie.

Inversion

Réduction de la base monétaire par des ventes d'actifs, des opérations d'absorption de réserves ou des taux directeurs plus élevés, ce qui retire de la liquidité, fait remonter les taux courts et resserre les conditions de crédit.

Limite

Désigne spécifiquement les passifs émis par la banque centrale ; exclut les dépôts du secteur privé et les actifs non liquides sauf dans un cadre multiplicateur défini ; il existe des différences entre pays sur les passifs inclus.

Tension sémantique

Tension entre l'idée de la base comme instrument puissant (monnaie de haut pouvoir) et la reconnaissance qu'elle prédit imparfaitement la masse monétaire ou l'inflation en raison de caractéristiques institutionnelles comme la rémunération des réserves et les règles de capital réglementaire.

Synthèse

La base monétaire est l'offre de monnaie de haut pouvoir de la banque centrale — billets et réserves — qui sous-tend la liquidité du système bancaire et sert de substrat opérationnel à la politique monétaire, mais ses effets macroéconomiques dépendent des réactions des banques et des autres acteurs.