Un modelo de equilibrio que vincula la rentabilidad esperada de un activo con su riesgo sistemático relativo al portafolio de mercado, normalmente expresado como rentabilidad esperada = tasa libre de riesgo + beta × (prima de riesgo de mercado).

Principio

Los inversores requieren compensación únicamente por el riesgo no diversificable (sistemático); el precio de un activo en equilibrio refleja su covarianza con el portafolio de mercado, escalada por el precio del riesgo de mercado.

Demostración

Si la tasa libre de riesgo es 2 %, la prima de mercado esperada es 6 % y el beta de una acción es 1,2, el CAPM implica una rentabilidad esperada de 2 % + 1,2×6 % = 9,2 %, útil para estimar el coste de capital propio.

Aplicación incorrecta

Usar betas históricos y primas de mercado históricas sin comprobar la estacionariedad, o aplicar CAPM a activos cuyas rentabilidades dependen de factores idiosincráticos remunerados, conduce a expectativas engañosas.

Consecuencia

Cuando sus supuestos se cumplen aproximadamente, CAPM proporciona una referencia simple para el coste del capital propio en valoración, presupuestación de inversiones y atribución de rendimiento; establece un vínculo normativo entre riesgo y rentabilidad esperada.

Inversión

Si los mercados remuneran múltiples factores sistemáticos o los inversores valoran otros momentos (liquidez, asimetría), la relación CAPM se invierte: las rentabilidades esperadas dependen de exposiciones a esos otros factores y no solo del beta de mercado.

Límite

Se basa en supuestos fuertes (horizonte de un periodo, optimización media‑varianza, mercados sin fricciones, expectativas homogéneas); es un modelo de equilibrio para riesgo sistemático y no contempla fricciones de mercado ni efectos multifactoriales.

Tensión semántica

Existe tensión entre CAPM y modelos multifactoriales o APT que atribuyen rentabilidades esperadas a varios riesgos remunerados; empíricamente CAPM es un punto de partida pero a menudo insuficiente para explicar la sección cruzada de rentabilidades.

Síntesis

CAPM es un marco de equilibrio parsimonioso que relaciona rentabilidades esperadas con la covarianza respecto al mercado: sostiene que solo la exposición sistemática (beta) es remunerada en esperanza, ofreciendo una base para el coste de capital sujeta a juicio sobre sus supuestos y entradas.