Una función o gráfico que muestra la relación entre tipos de interés (o rendimientos) y el tiempo hasta el vencimiento para un conjunto de instrumentos de deuda con la misma calidad crediticia y moneda; normalmente representada como una curva a lo largo de los plazos, desde corto a largo.

Principio

La estructura temporal de los tipos agrega las expectativas del mercado sobre los tipos cortos futuros, las primas por plazo requeridas por riesgo y liquidez, y las condiciones de oferta y demanda; los rendimientos observados en cada vencimiento equivalen a la compensación actual por prestar en ese horizonte.

Demostración

Una curva de rendimientos de deuda pública construida a partir de los rendimientos spot de títulos de referencia en 3 meses, 2, 5, 10 y 30 años que muestra una forma normal (pendiente ascendente) cuando los plazos largos pagan más, y una curva invertida cuando los tipos cortos superan a los largos.

Aplicación incorrecta

Comparar directamente el rendimiento de una obligación corporativa con el de una gubernamental de distinta duración o en otra moneda sin ajustar por calidad crediticia, liquidez, fiscalidad y riesgo cambiario; o concluir un evento económico específico solo porque la curva se aplanó brevemente.

Consecuencia

Se utiliza para valorar instrumentos de renta fija, derivar curvas spot y forward, guiar estrategias de duración y cobertura, y señalar las expectativas de mercado sobre crecimiento e inflación cuando se interpreta junto con otros indicadores.

Inversión

Interpretar la curva en sentido inverso: una curva pronunciada implica tipos cortos futuros más altos o primas de plazo superiores para vencimientos largos; una curva plana o invertida implica tipos futuros más bajos o mayor demanda de seguridad.

Límite

Se aplica a conjuntos homogéneos de instrumentos (misma moneda y calidad crediticia); los rendimientos de instrumentos con cupones distintos, con opciones incorporadas o poco líquidos requieren ajustes (z‑spread, OAS) antes de su inclusión.

Tensión semántica

La curva de rendimiento a menudo se confunde con la curva de tipos forward o la curva spot; la curva de rendimiento muestra rendimientos observados por vencimiento, mientras que las curvas spot/forward descomponen esos rendimientos en tipos cortos implícitos futuros.

Síntesis

La curva de rendimiento resume cómo el mercado valora el tiempo y el riesgo al prestar: combina expectativas sobre tipos futuros, primas por plazo y por riesgo y condiciones de liquidez en un perfil por vencimiento usado para precio, cobertura y análisis macroeconómico.