Un dispositif politique par lequel la monnaie d'un pays est liée à un taux spécifié à une seule devise étrangère ou à un panier, souvent décrit comme un « ancrage » qui oriente les attentes sur le taux de change et les choix de politique.

Principe

Ancrer la monnaie nationale réduit l'incertitude du change en engageant la politique à maintenir une relation définie, en utilisant typiquement les réserves étrangères, la politique de taux d'intérêt et parfois des mesures de contrôle des capitaux pour défendre l'ancrage.

Démonstration

Un gouvernement arrime sa monnaie au dollar américain à 1 unité locale = 0,75 USD ; quand les flux de capitaux créent une pression d'appréciation, la banque centrale vend la monnaie locale et accumule des dollars pour préserver l'ancrage.

Mauvaise application

Qualifier d'« ancrage » toute intervention temporaire de lissage sans engagement durable ; ou arrimer sans aligner les fondamentaux macroéconomiques (inflation, politique budgétaire), rendant l'ancrage insoutenable.

Conséquence

Offre des prix bilatéraux prévisibles et peut ancrer les anticipations d'inflation si crédible, mais expose au régime de la devise ancre et exige des moyens crédibles de défense.

Inversion

L'inverse est une monnaie en flottement libre sans ancre officielle qui contraigne le taux et dont la valeur est déterminée par le marché ; cette inversion transfère l'ajustement du politique vers le marché.

Limite

Couvre les arrimages unilatéraux, les arrimages à un panier, les caisses d'émission et les arrimages rampants ; exclut les taux de référence informels, les opérations occasionnelles de lissage ou les unions monétaires complètes.

Tension sémantique

Tension entre l'« ancrage » en tant qu'engagement ferme (caisse d'émission) et des formes plus lâches (arrimage géré ou arrimage rampant) : la crédibilité et les instruments employés doivent être précisés.

Synthèse

Un ancrage monétaire est un choix explicite d'arrimage qui échange la prévisibilité du taux et la discipline inflationniste potentielle contre la nécessité de réserves et d'une coordination de politique pour défendre la devise d'ancrage.